兰花科创600123未来将集中精力于主业目标价45元 [复制链接]

兰花科创(600123)未来将集中精力于主业 目标价45元

兰花科创(600123)主要从事煤炭、型煤、化工产品、建筑材料的生产、销售等。其中，煤炭产品占营业收入的67.85%，化肥产品占44.74%。公司为集煤炭、化肥、精细化工等多元化产业为一体的大型现代化企业，为全国化肥原料基地大型企业之一。公司主导产品包括"兰花"牌煤炭、化肥系列产品，全部为省级名牌产品，其中"兰花"牌无烟煤为山西名牌产品。今日投资《分析师》显示：公司年综合每股盈利预测值分别为2.00、2.13和2.58元，对应动态市盈率为19、18和15倍;当前共有21位分析师跟踪，6位分析师建议"强力买入"，13位分析师建议"买入"，2位分析师给予"观望"评级，综合评级系数1.81。    公司实现营业收入28.4亿元，营业利润9.1亿元，归属母公司净利润6.79亿元，折每股收益1.19元，同比增长14.6%。二季度EPS为0.69元，招商证券测算会计*策调整大约影响0.11元，即二季度实际盈利约0.8元。若按照新会计准则，前两季度分别扣除0.06元，则二季度EPS应为0.74元，同比、环比分别增长11%和68%。    煤炭业务收入同比增长33%，毛利率同比增长3个百分点至64%;主要是由于煤炭销量和价格的上涨。上半年原煤产量同比增长8.33%至310万吨，完成全年计划的57%;销量同比增长6.63%至297万吨。煤炭综合售价同比增长25%至624元/吨。    尿素产量同比增长26%至66万吨，实现全年计划的53%;销量同比增长29%至70万吨。但尿素收入却仅同比增长23%，主要是由于价格同比下降5.1%。而同期煤炭价格却仍处于历史最高水平，尿素成本同比增长43%。随着全球化肥行业去库存化的完成(目前美国市场氮肥库存水平已下降至五年平均水平以下)，行业平均开工率逐渐提升，国际市场氮肥价格已开始反转。国际产品价格走高，将带动国内出口市场的好转，目前国内港口尿素备货已经增加，加之月份国内复合肥厂库存较少，将增加对尿素的需求，中银国际预计未来个月国内尿素产品价格有望小幅上升。如果尿素价格能够如期上涨，公司无烟煤也将从中受益。    公司积极参与山西煤炭资源整合，以后的更多优质煤矿增强自身竞争力。公司公告将向银行申请十亿元综合授信额度，以满足煤炭资源整合和生产经营需要。同时，公司全资子公司山西兰花焦煤有限公司将增资扩股5,000万人民币，以解决后续收购煤矿所需资金。增资后，公司持股比例由100%下降至80%，母公司持股比例由0%增加至20%。公司同时公告将向控股子公司兰花科创化肥公司增资1亿元，实施节能增效改造。改造后，产量将增加尿素364吨/天，甲醇25吨/天，合成氨95吨/年;或尿素13.3万吨/年，甲醇0.91万吨/年，合成氨3.47万吨/年。公司公告将把控股子公司兰花华明全部84.29%的股权转让给母公司兰花集团。兰花华明净资产2,149万，主要生产纳米碳酸钙，上半年亏损168万元。公司未来将逐渐从与主业关联度低的产业退出，集中精力发展主业煤炭和化肥业务。    华泰证券上调公司2009、2010、2011年每股收益2.24、2.05、2.42，对应动态市盈率为17X、19X、15X，在煤炭股中估值具有优势，目标价：45元，维持"推荐"评级。    风险提示：1)尿素业务业绩能否改善，受国际价格影响较大。公司继续增资低利润率的化肥行业1亿元。化肥业务的扩大，将拉低公司整体利润水平。2)未来公司煤炭产能内生增长空间有限。