大盘转债微妙时刻
摘要：同时，由于分红降低了转股价格，到时中行转的转股价格变成了元，由于每股净资产增加，若以现在的倍的市净率估算，其二级市场价格应在元左右，而中行转债的理论转股价值能到130元以上，有机会提前强制转股。在新增订单上,公司*工*贸订单爆发式增长，海洋工程订单全面开花，全年共承接订单亿元,，较上一年度增长134%，其中,公司*工*贸与海洋经济产业全年新增订单85亿元,同比
撰文=沈承宇
由于在之前很大一段时间内市场行情均不理想，可转债价格已经跌至低位，向下空间并不大。从指数上来看，虽然下半月中证转债指数也随着大盘一直在跌，但整个4月指数还上涨了%，到期税前收益为正的产品依然占了大多数，仅8只产品税后收入为负。
无论如何，对于大盘转债而言，由于沪港通、优先股相继推出，亦可能迎来价值的微妙时刻。
中行转债微妙时刻
中行转债仍然是收益最高的几只转债品种之一。
近期，尽管其正股中国银行二级市场股价依然没有明显起色，但中行转债已经在不知不觉中重新回到了面值附近，并且表现的相当平稳。
事实上，虽然目前银行股估值仍然不被看好，但由于业绩稳定、高分红和每股净资产稳定增厚，都指向二级市场上未来股价的提振。
以每年盈利率略高于10%的增速计算，预测年中行每股收益、元，每股分红、元，每股净资产则增长到、元。
同时，由于分红降低了转股价格，到时中行转的转股价格变成了元，由于每股净资产增加，若以现在的倍的市净率估算，其二级市场价格应在元左右，而中行转债的理论转股价值能到130元以上，有机会提前强制转股。
然而，以上推论暗含诸多前提条件。事实上，在两年前也没有人会想到银行股会大面积破净，中国银行的净资产在不断的提高，同时期市场价格却不断地走低。
倘若银行股估值进一步走低，并不排除中国银行二级市场价格持续低迷，无法实现强制转股条件。
与重工转债类似，中国银行亦是优先股和沪港通*策的受益者。
有消息称，近期优先股开放发行试点，中行在积极推进自己优先股的发行，发行总量可能为800亿，而且可能拿到特批，成为最早一批发行优先股的银行。
但以上两大利好是否足以成为中行转债强制转股的契机，则未可知。
与另一大上市银行相比，中行转债的的转股动力可能更为迫切：目前中行转债占市值比为%，而工行转债占比仅为%，同时由于表现一直不理想，中行转债转股比例仅为%，而工行转债已经有近35%变成了股票。
目前，中行转债到期年化收益4%左右，略高于同期银行定期存款利率，只是它最终是以中行转债超过130元强制执行转股还是110元以上到期转股，仍旧扑朔迷离。
重工转债棋至中盘
中国重工虽然在运行前两年内没有能够实现提前转股，但其股东促使提前转股的意愿一直是都是市场当中最为强烈的一家。
今年伊始，非公开定向增发发行亿股，定增价格元/股，募集资金亿元。用于收购资产包括主要生产超大型水面舰船，导弹驱逐舰、油水补给舰的大连造船厂集团，和主要生产水面，水下*用舰艇及辅助舰船的武昌造船厂集团。这是中国船舶重工集团集体上市的最新动作，虽然还有11个公司没有完成原本的注入计划，但公司计划在3年内完成。同时有分析指出，公司盈利能力最强的资产已经全部都注入到了中国重工之中，且最受市场关注的*工产业也都已经注入了上市公司。
在最新的2013年年报中披露，中国重工净利润为亿元，基本每股收益为元。受到造船业整体不景气的拖累，净利润增长率依旧为负。但经营状况较2012年还是有所改善。
从其年报看，从产业结构来看,公司的海洋经济产业和能源交通装备及科技产业分别实现营业收入亿元和亿元，上述非船业务收入比重达%，较2012年度的%持续提升.*品收入比重为%，较2012年度的%也有所增长。在新增订单上,公司*工*贸订单爆发式增长，海洋工程订单全面开花，全年共承接订单亿元,，较上一年度增长134%，其中,公司*工*贸与海洋经济产业全年新增订单85亿元,同比大幅增长449%，到全年新增订单的61%。
目前，重工转债尚且还有4年方才到期，粗略计算年化收益约%。在正股不断下跌，创出半年内新低，如今其转股价值已经跌至92元，转股溢价率为%，转债二级市场价格依然在105元以上徘徊，可见投资者对其提前转股的信心之强。
事实上，近期出台的优先股和沪港通对中国重工也都有一定的利好作用，中国重工均在试点范围之内。中国重工先后通过发行可转债和定向增发的方式来合并关联公司，也不排除其发行优先股来加速对其他10家关联公司的注资。
值得注意的是，虽然投资者对中国重工提前转股依旧看好，但前期在高位已经有不少投资者选择了转股操作，如今重工转债还剩余41亿元未转股，占原发行量的50%不到。
对于剩余50%可转债，中国重工是否仍然有一如当初的转股动力，则不得而知。